万华化学(600309)福建公司成立,将成为公司第三个异氰酸酯生产基地

2020-03-17 15:42 佚名

原标题:(600309)福建公司成立,将成为公司第三个异氰酸酯生产基地 来源:平安证券

万华化学 发布公告,公司与福建石油化工集团有限公司按照80%:20%持股比例合资成立万华化学(福建)有限公司(“万华福建”或“合资公司”)。合资公司将推进MDI新建项目和TDI扩建项目及配套项目。同时公司收购福建省东南电化股份有限公司49%股权,主要从事氯碱及热电业务,为MDI和TDI项目提供原料、公用工程配套。

万华福建项目有利条件众多:首先,万华拥有全球最好的MDI技术,由公司主导福建项目是最优解。此外,项目所在的福清江阴工业园产业配套齐全,聚氨酯行业及其上游的氯碱行业是园区规划发展的重点行业;最后,项目已于2018年10月份被福建省发改委批准,从而省去审批环节。

项目建成后显著增厚公司利润,巩固公司龙头地位:项目建成之后,万华的MDI产能新增40万吨,而TDI的产能翻倍,预计项目将给公司增厚毛利40-50亿元。项目的建成将进一步巩固在聚氨酯行业的龙头地位。

投资建议:根据项目前期资料,两期项目预计于2021年底全面建成投产,但目前的进度稍有延后,我们暂不考虑项目对公司2019-2021年的业绩影响,维持公司2019-2021年的营收预测分别为642、767、937亿元,归母净利分别是99.7、119.9、139.5亿元,对应的EPS分别为3.18、3.82、4.44元,对应的PE分别为15.7、13.1、11.2倍,维持“推荐”评级。