国际原油价格史诗级暴跌,凛冬已至,历史会否重演?

2020-03-14 20:21 佚名

2020年3月9日,一个很可能会被载入史册的日子。布伦特原油期货在亚洲交易时段开盘后的短短几秒钟内下跌了31%(约14美元/桶),最低触及31.02美元/桶,遭遇有史以来最猛烈的抛售。

盘中如此剧烈的单日下跌幅度,上一次还是在中东两伊战争时才看得到(1991年1月),距离现在已过去了29年。

拉长时间轴来看,国际油价近十年来最大的跌幅出现在2011年5月5日,当时布伦特单日下跌10.39美元/桶,也是近十年唯一一次跌幅超过10美元/桶。而国际油价单日跌幅超越5美元/桶,2014年之后只出现过两次,即2014年11月27日和2018年7月11日。

回溯历史,与本次引发油价暴跌原因类似的,是2014年。当时在国际油价跌幅已经超过10%的情况下,由于沙特为首的OPEC坚持不减产,导致油价从高位滑落,曾经100+美元/桶的布伦特价格直接被腰斩,并开启了为期2年(2015-2016)的低油价时代。

2014年当时WTI和布伦特的全面跌幅均超过50%,双双被“腰斩”。2014年7月国际油价就已开启阴跌模式,主要原因是当时OPEC与非OPEC的产量都有增无减,同时全球经济疲软,使得供强需弱的担忧不断加剧。但是值得注意的是,从6月下旬跌势开启、到10月之前的这三个半月,跌幅只有15%左右,而10月起至12月底的这三个月,却贡献了高达35%的跌幅。

即原油自2014年10月开始转为深跌,最重要的原因是:沙特坚持不减产,且一手主导OPEC组织不减产,牢牢的为市场定下了利空基调。

2014年10月1日,沙特下调对美国销售的原油官方价,正式拉开压价大幕,且不断释放不会减产的信号,最终OPEC组织在11月27日的年会上也决定不减产。沙特主导的一系列措施摧毁了交易商的心态,且每每在油价大跌欲反弹时,都能看到沙特及时跳出来,用上述言论“神补刀”,将油价反弹的希望彻底扼杀。正因如此,交易商的悲观情绪才迅速蔓延,导致油价深跌不止,2014年第四季度惨遭滑铁卢。

一句话总结:沙特为首的OPEC坚持不减产,直接摧毁了市场信心,油价在2014年下半年抛物线跳水,没有任何反弹机会。

2015年国际油价上半年出现震荡趋升态势,但下半年则再度持续大幅下跌,跌势之深远超2014年下半年。

市场对超供的忧虑(OPEC坚持不减产、伊朗石油出口可能解禁)、需求的疲软(亚洲经济欠佳、希腊债务危机等)、过高的库存和强势美元是2015年下半年油价再度遭遇滑铁卢的四大败因。

一句话总结:2015年上半年油价一度出现反弹,沙特表达挺市意愿,但OPEC不减产带来的超供忧虑继续发酵,同时经济环境等诸多因素偏空,下半年油价再次崩塌。

2016年第一季度,国际原油的低油价时代仍未结束,最低谷出现在1月下旬和2月上旬,第一季度内连续两次探底,WTI和布伦特双双跌破30美元关口。

2016年开年,美国原油库存全面增长,OPEC真实产量有增无减,伊朗即将解禁制裁加重超供忧虑,且全球股市暴跌,导致油价坠落13年来最低点,出现第一次探底;之后IEA和EIA下调石油需求预测,加之供应过剩担忧难解,WTI出现五连跌,油价第二次探底。

一句话总结:2016年第一季度国际油价依然跌跌不休,超供忧虑未能消解,但4月俄罗斯等产油国提出冻产概念,油价开始逐渐反弹,低油价时代就此走向尾声。

从历史来看,2015年的油价反弹距离2014年的第一次深跌过去了5个月的时间,2016年的油价反弹距离2015年的第二次深跌过去了6个月的时间。也就是说,历史上油价从上一次深跌中修复,基本需要接近半年的时间。

而历史来看,2014年之后,布伦特从跌破60到跌破50,用时1个月;布伦特从跌破50到跌破40,用时11个月;布伦特从跌破40到跌破30,用时1个月。而2020年,布伦特从跌破50到跌破40,用时仅4天。目前布伦特盘中已跌至32美元/桶,距离跌破30只有一步之遥。目前环境下已经难言底部,布伦特能跌到多低?

高盛认为,OPEC和俄罗斯已经开启石油价格战,可能会推动原油跌至20美元区间。价格战完全改变了石油和天然气市场的前景,高盛将第二、第三季度的油价预测下调至每桶30美元。后市预期甚至比2014年10月上一次价格战启动时更糟糕,因为公共卫生事件还在导致石油需求大幅下降。

FGE认为,如果原油价格跌至20多美元,俄罗斯会在三个月内做出妥协;但是如果价格保持在40多美元,俄罗斯要妥协可能需要长达一年的时间。俄罗斯可以容忍40美元/桶的油价,但不能容忍20多美元;低于50美元/桶的价格将对OPEC造成严重伤害,并且各方都会有强烈的妥协动力。

现实生活远比剧本精彩。本次在OPEC+会议深化减产方案流产后,沙特搅动市场风云,是想借助再次制造低油价来使得俄罗斯重回谈判桌?还是想火力全开争抢市场份额?我们不去揣测大国意志,唯一能够确定的是,大跌之后必有大涨,只是修复时间长短的问题。沙特与俄罗斯的表态,近期值得密切关注,隆众也将持续关注油价后期的表现。

伊朗军队高官遇袭、疫情全球蔓延、油价史诗级跳水,充满魔幻现实主义的第一季度为开篇写下惊叹注脚,2020年,注定不平凡。