裕同科技(002831)可转债落地,环保包装+智能制造起航

2020-04-24 10:17 佚名

事件:原股东大比例认购可转债,彰显发展信心。根据2020年公司可转债募集说明书,公司拟募集人民币14亿元,用于建设宜宾环保纸塑项目、许昌智能工厂项目等。原股东获配1174万张可转债(占比83.86%),彰显原股东对公司的发展信心。

环保纸塑业务:限塑令持续升级,环保包装有望成为 裕同科技 重要增长动力。2019年,海南省发布“禁塑令”,2020年底前,海南全省全面禁止生产、销售和使用一次性不可降解塑料袋、塑料餐具;2020年4月,国家发改委也出台相关文件推动限塑工作。根据第三方市场研究机构Technavio测算,2017年全球现有环保纸塑市场规模已经接近300亿元。公司技术储备充裕厚积薄发,公司研究院、子公司等在环保纸塑方面具备经验。2020年4月公司完成可转债发行工作,募集资金为宜宾环保纸塑项目提供了资金保障,看好公司对环保机遇的把握。

消费电子包装:海外疫情致使需求延后,等待未来释放。根据工信部数据,1-2月国内智能手机出货量2671万部,同比下滑42.10%。根据Strategy Analytics2月下旬预测,2020年全球智能手机出货量将比预期少2%,后续海外疫情3月又进一步发酵,消费类电子包装的复苏周期预期有所延后。但5G产品迭代浪潮势不可挡,公司与头部消费电子企业保持合作粘性,期待相关订单需求在未来得到释放。

盈利预测与投资建议。公司核心竞争优势显著,环保纸塑业务抓住政策机遇,5G迭代包装需求可期。预计公司2020/2021年EPS为1.38/1.63元/股,最新收盘价对应2020年PE16.1x。给予公司合理估值2020年22x PE,对应合理价值30.36元/股,维持“买入”评级。